由抵押型穩定幣風控機制設計想到的
如何面對抵押物（資產端）價格暴跌情況下，穩定幣（債務端）的保值問題？ 我們的SAR-C通過將“未來資產”進行折現這一機制設計來回答： 當黑天鵝事件發生時，債權—債務天平會瀕臨“資不抵債”。此時，我們會對穩定幣發行方進行授信，使發行方能夠用授信額度來填平債倉（保存抵押物的倉位）。實質上是允許發行方憑藉自己的“未來資產”（未來現金流等）來發行信用債券，將這些債券投入債倉以填平加密資產貶值留下的虧空。價格暴跌具有“迅速性”，但授信亦有“迅速性”，“迅速性”的授信能夠有效應對“迅速性”的價格下跌所帶來的風險。 這塊不算大的設計其實已經讓我們與一般的抵押型穩定幣有所不同，後者的債倉裡是純粹的“當下資產”，而我們此時的穩定幣背後是“當下資產”和“未來資產”的資產組合。 美聯儲是百年老店，又有美國強大的綜合國力作背書，所以美元的購買力更多的是靠信用在支撐，而非美聯儲持有的財富。如果合眾國解體，我想美元持有人只能向美聯儲討回大約20-30%的資產。 眾多穩定幣項目方，相比美聯儲而言，實力小，信用不足，所以眾多資產抵押型穩定幣項目只能用十足的、“當下”的資產做儲備來發行穩定幣。並通過諸多手段來維持債倉抵押率在100%以上，以保證穩定幣的單位幣值與單位美元的購買力相同。 如果僅僅通過封存抵押物發行出來的債務產品，只能叫商品。只有再用美元作計價單位對這一債務產品進行等分（計價），這個產品才能算作貨幣。該債務產品通過接收美元的計價，才有資格代替美元去給別的商品計價，進而實現了貨幣計價單位的職能。這道理跟“曹沖稱像”類似。 所以說，錨定法幣的資產抵押型穩定幣有價值，甚至比法幣還有價值（超額抵押），但是它對自身所履行的計價單位職能卻沒有“自主知識產權”，沒有擺脫法幣的魅影。 What is Stablecoin?